聯發科傳出切入Google TPU供應鏈後，市場對這家原本以手機晶片為主的IC設計公司，開始套上完全不同的AI估值邏輯。 騰旭投資投資長程正樺在《下班國際線》節目中表示，聯發科目前主要獲利仍來自手機，但市場願意給予更高評價，核心就在對未來Google TPU業務的期待。 程正樺指出，聯發科預計從TPU v8開始逐步放量，而市場真正高度期待的是2028年前後的v9世代。 此前市場一度認為聯發科在v9的市占率可能大幅提高，甚至可能成為主要來源，因此連2028年的獲利空間，都提前被投資人拿來計算。 但真正讓v9故事突然升溫的關鍵，並不只是「Google多找了一家ASIC供應商」，而是一項藏在高速傳輸介面中的技術：300G SerDes。

Google晶片TPU 8t Google新TPU 8t晶片專用於訓練。 （中央社）400G還太難！ Google開出300G「中間規格」程正樺指出，目前主流SerDes約在200G，而輝達、Google、博通等業者下一代目標都瞄準400G，但400G技術難度極高，從雷射、IC到製程都有挑戰，甚至可能需要更先進製程與後續DSP成熟配合，因此真正大規模商用需要時間。 Google因此出現一條很有意思的折衷路線：200G嫌不夠快，400G一時又做不到，乾脆自行制定300G SerDes特規。 程正樺表示，聯發科願意配合Google開發這項300G方案，相較之下，博通則選擇直接往400G前進，沒有跟進300G特規。

這就造成v9供應鏈可能出現短期錯位。 按照程正樺在節目中的分析，如果博通400G尚未及時成熟，而Google又必須推動產品升級，聯發科便可能因300G方案取得更有利位置，甚至出現「v9可能獨家供應」的市場想像。 需要強調的是，這仍屬產業鏈傳聞與推演，而非Google或聯發科正式宣布的獨家訂單。 聯發科資深副總經理暨數據中心與運算事業群總經理Vince Hu。 （魏鑫陽攝）v9還沒量產，市場先殺v10？ 「看到黑影就開槍」更戲劇化的是，v9的利多尚未真正落袋，市場已經開始交易v10。

程正樺指出，近期又有各種消息傳出，v10可能加入AMD、創意電子等不同供應商；若屆時400G SerDes技術成熟，博通也可能重新回到競爭行列，市場因此又擔心聯發科是否「只好一年」。 問題在於，v9已經是2028年前後的產品，v10甚至可能落在2029至2030年，現在就為了數年後尚未定案的供應鏈劇本大幅調整估值，程正樺直言市場已經進入「預判你的預判」的階段。 一點利多就先漲，一則下一代傳聞又急殺，甚至形容投資人經常「看到黑影就開槍」。 他認為，比起過度猜測v10誰輸誰贏，更值得注意的基本事實，是聯發科已開始進入Google相關AI產品鏈，v8、v9帶來的成長機會仍值得追蹤。

真正的懸念是，300G到底是一座讓聯發科跨進Google核心AI供應鏈的橋，還是400G成熟前短暫存在的「過渡站」？ 這場仗恐怕要到v9真正量產後，才有答案。 騰旭投資投資長程正樺（右）19日出席路怡珍（左）主持的風傳媒「下班國際線」節目。 （柯承惠攝）更多風傳媒深度報導：‧ 台海解碼》台灣直飛成都重大異動！ 長榮、華航改降雙流機場，兩岸直航有「矮化」隱憂？ ‧ 台海解碼》北京「不統而統」新戰術，習調子放軟，台海現狀能無限期拖延？ 學者一語驚醒夢中人‧ 專訪》「龍藏經」爆紅原來陳水扁推了一把！ 故宮特展推手劉國威解密，七世福報真相大白