摩根大通資產管理（JPMorgan Asset Management）警告，人工智慧（AI）投資的集中風險已由股票市場延伸至債券市場。 儘管AI超級循環尚未結束，投資人仍必須更加謹慎地進行資產配置。 摩根大通（JPM-US）資產管理美洲首席市場策略師嘉芙蓮·桑托斯（Gabriela Santos）於週二（18日）接受《彭博》電視訪問時表示，投資人雖可持續看好AI的長期前景，但仍須仔細考量投資組合的配置。 7月科技股的修正凸顯市場部位過度擁擠的風險。 費城半導體指數當月重挫21%，創下2008年以來最大跌幅。 而南韓Kospi指數同期亦暴跌22%，其中三星電子與SK海力士（SKHY-US）合計占權重近一半。

桑托斯指出，這波動盪凸顯控制持股規模、槓桿以及分散投資於AI以外領域的重要性。 如今，投資人已無法僅透過傳統因子、產業、地區甚至資產類別來衡量風險，因為「AI的觸手已經無處不在」。 美國公債、黃金及核心房地產，是目前少數可能提供不同報酬來源的資產。 桑托斯估計，這一輪AI建設將在公開市場與私募市場帶來高達5.5兆美元的資本支出。 與過去部分科技熱潮不同，AI目前已實際反映在企業獲利之中，但成長速度終究會放緩。 因此，即使AI仍是市場的主導題材，現在開始分散投資仍是明智之舉。 高盛（GS-US）策略師於6月估計，2026年AI資料中心支出預計突破9,000億美元，2027年甚至可能攀升至1.4兆美元，凸顯本輪投資周期的龐大規模。

AI的集中風險也已滲透至債券投資組合。 投資級公司債的發行量已連續四個月創下新高，包括Google母公司Alphabet（GOOGL-US）在內的企業甚至開始發行100年期債券。 這意味著，即使是多元資產投資人，也可能在股票與固定收益部位中同時承擔AI基礎設施的風險。 桑托斯認為，市場不應將超大規模雲端服務商所發行的債券視為同一類資產，而應逐筆評估。 尤其以資料中心租約作為擔保的特殊目的工具結構日益複雜，可能使投資人更難掌握實際的曝險狀況。