华尔街「恐慌指数」降至今年以来最低，反映美股在地缘政治动荡下仍维持异常平静。 然而，策略师警告，市场波动率处于低档、美股频创新高，加上中东风险悬而未决，投资人不宜对眼前的平静过度放心。 芝加哥选择权交易所波动率指数(VIX)根据标普500指数选择权价格，衡量市场对未来30天波动程度的预期。 市场愈平静，VIX通常愈低。 今年以来标普500指数已上涨约16%，多项主要股指也创下历史新高，VIX上周五则跌至14.2，创今年最低。 恐慌指数低点碰上历史震荡期BTIG首席市场技术策略师Jonathan Krinsky表示，VIX持续下滑，显示投资人日益自满，但市场正进入历来较为动荡的8月中旬至10月中旬区间，期中选举年尤其如此。

Krinsky指出，自1990年以来，每一个美国期中选举年中，等权重标普500指数都曾从8月18日前后的平均高点，到10月中旬之间至少回落7%。 今年市场却显得格外反常，美股自去年10月以来，尚未出现单日下跌股票成交量占整体成交量至少80%的情况。 他表示，一般年份平均会出现21个这类全面性卖压交易日，历来更从未有一年少于5天。 如今美股站在历史高点、VIX却降至年度最低，历史经验显示，投资人不应在期中选举年最艰难的市场区间到来前过度放松。 Krinsky建议，现阶段是降低风险部位，或为广泛股票曝险进行避险的良好时机。

即使近期就业、消费者物价指数(CPI)及生产者物价指数(PPI)等数据偏向温和，美国长天期公债殖利率仍接近本轮周期高点，与股市反映的乐观情绪形成明显落差。 地缘政治与消费风险仍藏在水面下量化交易公司Susquehanna表示，市场波动率已出现显著重置，两个月期隐含波动率降至13.5%，接近美伊战争前水准，但跨资产及地缘政治风险仍相当活跃。 IG首席技术分析师Axel Rudolph指出，VIX下滑之际，股票型基金已连续12周吸引资金流入，但中东局势仍看不到解决迹象，荷姆兹海峡航运压力也持续存在。 与此同时，美国7月零售销售意外下滑0.6%，显示消费者正开始感受到生活成本与经济放缓的压力。

Rudolph表示，美股连续三周上涨固然亮眼，但市场波动率如此低迷、潜在风险却持续累积，投资人可能低估这波涨势面对突发利空时的脆弱程度。 长天期美债殖利率呈现的景象，也与近期股市反弹大不相同。 策略师认为，VIX跌至低点不代表风险已经消失，反而可能显示市场对坏消息的防备不足。 一旦中东局势、通膨、殖利率或消费数据再度恶化，处于历史高点的美股恐迎来更剧烈波动。