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华尔街「恐慌指数」降至今年以来最低,反映美股在地缘政治动荡下仍维持异常平静。 然而,策略师警告,市场波动率处于低档、美股频创新高,加上中东风险悬而未决,投资人不宜对眼前的平静过度放心。 芝加哥选择权交易所波动率指数(VIX)根据标普500指数选择权价格,衡量市场对未来30天波动程度的预期。 市场愈平静,VIX通常愈低。 今年以来标普500指数已上涨约16%,多项主要股指也创下历史新高,VIX上周五则跌至14.2,创今年最低。 恐慌指数低点碰上历史震荡期BTIG首席市场技术策略师Jonathan Krinsky表示,VIX持续下滑,显示投资人日益自满,但市场正进入历来较为动荡的8月中旬至10月中旬区间,期中选举年尤其如此。
Krinsky指出,自1990年以来,每一个美国期中选举年中,等权重标普500指数都曾从8月18日前后的平均高点,到10月中旬之间至少回落7%。 今年市场却显得格外反常,美股自去年10月以来,尚未出现单日下跌股票成交量占整体成交量至少80%的情况。 他表示,一般年份平均会出现21个这类全面性卖压交易日,历来更从未有一年少于5天。 如今美股站在历史高点、VIX却降至年度最低,历史经验显示,投资人不应在期中选举年最艰难的市场区间到来前过度放松。 Krinsky建议,现阶段是降低风险部位,或为广泛股票曝险进行避险的良好时机。
即使近期就业、消费者物价指数(CPI)及生产者物价指数(PPI)等数据偏向温和,美国长天期公债殖利率仍接近本轮周期高点,与股市反映的乐观情绪形成明显落差。 地缘政治与消费风险仍藏在水面下量化交易公司Susquehanna表示,市场波动率已出现显著重置,两个月期隐含波动率降至13.5%,接近美伊战争前水准,但跨资产及地缘政治风险仍相当活跃。 IG首席技术分析师Axel Rudolph指出,VIX下滑之际,股票型基金已连续12周吸引资金流入,但中东局势仍看不到解决迹象,荷姆兹海峡航运压力也持续存在。 与此同时,美国7月零售销售意外下滑0.6%,显示消费者正开始感受到生活成本与经济放缓的压力。
Rudolph表示,美股连续三周上涨固然亮眼,但市场波动率如此低迷、潜在风险却持续累积,投资人可能低估这波涨势面对突发利空时的脆弱程度。 长天期美债殖利率呈现的景象,也与近期股市反弹大不相同。 策略师认为,VIX跌至低点不代表风险已经消失,反而可能显示市场对坏消息的防备不足。 一旦中东局势、通膨、殖利率或消费数据再度恶化,处于历史高点的美股恐迎来更剧烈波动。