美國半導體類股週三（12日）全面飆升，費城半導體指數收於12399.38點，距離從近期低點反彈20%的「技術性牛市」門檻12536.99點僅差約1.1%。 此次漲勢的直接催化劑來自CoreWeave、美超微（Super Micro）、Lumentum三家AI基礎設施中下游廠商於週二（11日）盤後公布的財報。 CoreWeave將全年資本支出指引從310至350億美元上調至350至390億美元，積壓訂單達1040億美元；7月初再新增逾250億美元的客戶承諾。 美超微重申6月當季新訂單突破600億美元。 Lumentum則受惠於1.6T光模組與AI資料中心光互連需求，上季營收翻倍。

然而，Portfolio Thinking創辦人Dan Kemp指出，「積壓訂單」屬於「已簽約但未確認收入」，部分可能遭取消或延期，應視為機率分佈，而非落袋收入。 他以CoreWeave為例說明，該公司第二季淨利息支出高達6.4億美元，調整後營業利益僅1.28億美元，債務總額達350億美元。 Kemp表示：「我們尚未看到足夠的消費與企業端支出，足以支撐如此規模的資本承諾。 」Zacks投資管理公司首席市場策略師Brian Mulberry則持較正面看法，認為AI交易「正變得更廣泛而不僅是更大」。 CoreWeave驗證了GPU需求，Lumentum則證明配套光網路的必要性。

他認為輝達（Nvidia）、博通（Broadcom）、Coherent基本面最為穩健，但也強調並非所有晶片廠都能共享紅利。 市場焦點已從「價格動能」轉向「增長是否加速」。 費半指數雖距牛市僅臨門一腳，但關鍵問題已從「AI需求是否存在」轉為「需求增速能否兌現股價所隱含的預期」。 1040億美元的積壓訂單固然亮眼，但6.4億美元利息支出相對於1.28億美元營業利益的巨大落差，提醒市場：從訂單到利潤之間，仍存在電力、液冷、交期與利率四大關卡。