國際油價週四下跌逾3%。 自美國2月底攻擊伊朗並引發供應衝擊以來，油價一直是左右美債殖利率及通膨預期的重要因素。 隨著交易員重新評估中東衝突釋出的訊號，能源價格回落強化市場對美國通膨可能已經觸頂的樂觀情緒。 美債殖利率曲線全面下移，其中30年期殖利率在新債標售前下滑8個基點。 儘管如此，這批30年期公債仍可能創下2001年以來同期限標售的最高得標殖利率，較高的收益率與更陡峭的殖利率曲線，有望吸引長期投資人進場。 通膨與就業同步降溫，9月升息機率跌破四成。 市場對Fed升息的預期自上周公布疲弱的7月就業報告後開始退潮。

美國7月非農就業意外減少，加上先前月份數據遭到下修，使交易員降低對Fed主席華許（Kevin Warsh）及其他官員必須進一步提高借貸成本的押注。 本周物價數據進一步鞏固這項看法。 週四公布的7月生產者物價指數（PPI）較前月持平，低於市場預期，年增率也由6月的5.5%降至4.7%；前一天公布的消費者物價指數（CPI）則連續第二個月呈現降溫跡象。 Aegon Asset Management投資經理柯林·芬雷森表示，市場過去數週持續爭論華許對抗通膨的決心，以及Fed是否還需要進一步緊縮政策，但本周通膨數據已讓相關爭論稍微降溫。 目前債券估值也持續為固定收益市場提供支撐。 短期利率期貨走高，反映交易員下調Fed未來升息幅度。

利率衍生性商品市場也出現明顯需求，投資人押注Fed緊縮程度將低於原先預期，其中以明年3月到期的合約最受關注。 Fed 9月會議升息的市場隱含機率已降至不到40%。 至於12月合約，本週稍早還完全反映年底前升息1碼，如今僅計入約23個基點的緊縮幅度，已不足完整一次升息。 芬雷森直言，以目前數據來看，市場繼續談論升息似乎已不合時宜。 華許傑克森霍爾年會談話成下一道考驗。 Fed官員在最近一次季度預測中仍預期今年將升息一次，上月決策按兵不動時，也有包括克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克（Beth Hammack）在內的3名官員投下異議票，主張升息1碼。

哈瑪克週四在俄亥俄州出席活動時重申，由於通膨自2021年以來持續高於Fed的2%目標，她仍認為升息具有必要性。 Fed偏好的通膨指標6月年增3.6%，7月個人消費支出（PCE）物價指數預定於8月26日公布。 Natixis北美美國利率策略主管約翰·布里格斯警告，近期債市漲勢可能已提前反映PCE數據溫和的情境，後續進一步上漲的難度將提高。 華許預定8月底在傑克森霍爾全球央行年會發表談話，為鞏固抗通膨公信力，即使政策方向未改，也可能採取偏鷹派的溝通方式。 Natixis因此對未來數週採取較審慎立場，偏好配置殖利率曲線中段及押注曲線趨陡的交易策略。

道明證券（TD Securities）美國利率策略主管蓋納迪·戈德伯格則認為，較高殖利率有助30年期公債標售吸引需求，但下一份經濟數據及地緣政治局勢仍是關鍵，投資人可能繼續採取短線、機會導向的操作。