摩根大通資產管理（JPMorgan Asset Management）全球首席策略師大衛·凱利（David Kelly）表示，聯準會（Fed）應維持利率不變，而且最終也很可能選擇按兵不動，因為美國通膨正沿著明確的降溫軌道前進，持續性薪資—物價螺旋成形的風險也逐漸下降。 美國7月核心通膨表現溫和，數據公布後美債延續漲勢。 凱利接受《彭博》電視訪問時直言，Fed「絕對應該」維持利率不變，試圖透過升息加快通膨回落，不僅無法帶來好處，反而可能破壞經濟與金融市場。 凱利認為，三股力量正共同推動通膨降溫。

首先，關稅成本的年增影響將逐步減弱；其次，市場對美伊戰爭結束抱持樂觀期待，有望帶動油價回落；最後，薪資成長持續落後於通膨，使物價壓力缺乏自我強化所需的燃料，Fed也就沒有非升息不可的理由。 他將當前情況形容為美國正面臨「鐵氟龍式通膨」（Teflon inflation），意指通膨壓力不會牢牢黏住經濟。 凱利表示，通膨就像傷勢一樣，只能緩慢痊癒，若強行加快過程，反而可能把事情弄得更糟；只要薪資沒有跟著物價加速上漲，就難以形成薪資—物價螺旋。 凱利也批評Fed近期的溝通策略，認為主席華許（Kevin Warsh）8月底在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會的演說將是關鍵時刻。

華須必須稍微收回先前過於強硬的論調，承認Fed在抑制通膨方面已取得一定進展。 他並認為，Fed暗示未來將減少與市場溝通，是走在錯誤的道路上。 至於升息是否能重建Fed抗通膨公信力，進而壓低長天期美債殖利率，凱利坦言這是一個難以判斷的選擇。 但他警告，相較升息，量化緊縮可能是更危險的政策工具，因為對長期利率的推升作用更強；若同時升息與縮減資產負債表，恐增加市場失序的風險。 凱利指出，目前金融市場槓桿程度相當高，即使只是小幅升息，也可能觸發各類資產重新定價。 短期利率升高將促使投資人轉向較安全的資產，抽走部分市場上漲動能，Fed沒有必要為了加速通膨降溫而承擔這項風險。