受地缘政治紧张、央行货币政策变动及市场波动加剧影响，传统股票与债券市场的振幅明显放大。 不过，与天然灾害风险链接的保险链接证券 (Insurance-Linked Securities，ILS) 近年跃居全球机构投资人与高资产客户的焦点。 其中，具流动性的「巨灾债券 (Catastrophe Bonds)」发行量与市场规模均冲上历史新高，成为资产配置中重要的一环，现在高资产客户于高雄专区就能买到巨灾债券。

根据保险链接证券 (ILS) 专业资产管理机构 Twelve Securis 最新市场数据显示，截至 2026 年 6 月底，全球巨灾债券市场规模已正式突破 650 亿美元；今年上半年新发行金额高达 175 亿美元，远超同期到期规模。 由于机构投资人需求强劲，多数新发行案件均出现超额募集，显示市场对此类另类资产的追捧热度。 Twelve Securis 投资解决方案主管 Vittorio Sangiorgio 指出，巨灾债券之所以吸引人，关键在于其具备「极低信用风险与政经关联度」。 传统债券容易受企业违约、经济衰退或地缘政治影响，例如关税战风波，但巨灾债券的链接标的为飓风、地震等天然灾害风险，该债券不受政经局势动荡影响。

Sangiorgio 表示，巨灾债券的收益率由两部分组成，一是特殊目的公司 (SPV) 存放资金的无风险利率 (如国债或货币市场基金)，二是发起人 (如瑞士再保、慕尼黑再保等再保险巨头或政府机构) 支付的风险溢价。 过去 20 年来，该资产类别的年化平均报酬率约达 7.7% 至 8%，波动度却仅约 3.7%，远低于传统股债。 在交易架构上，巨灾债券通过设立独立的特殊目的公司 (SPV) 进行发行，将投资人资金与发起机构 (Sponsor) 的资产完全隔离。 即使承保的保险公司面临经营危机，也不会牵连 SPV 内的资产，彻底屏除企业信用风险。

针对风险控管，Sangiorgio 说明，巨灾债券的风险型态与传统固定收益商品不同，固收商品每年可能面临小幅波动或违约，而巨灾债券在绝大多数年份均能稳定收息，仅在极少数百年一遇极端巨灾发生时才会出现较大损失。 为此，专业资产管理团队会运用大数据与气象模型，仿真未来 10000 年内可能发生的万种极端气候与地质情境，包含飓风、地震及森林火灾等，进行精细测算与分散配置，确保整体投资组合获取合理补偿。 以区域分布来看，目前全球巨灾债券有高达八至九成集中于美国市场，主要因房产价值高且保险渗透率完整，过去较大天灾仅有佛罗里达飓风与加州地震；相比之下，亚洲与欧洲的极端事件冲击极为有限。

例如近期日本熊本发生的 6.8 强震，初步估算保险损失约 20 亿至 25 亿美元，对全球巨灾债券市场的整体影响极微，再次印证成熟策略通过组合分散可有效抗震。 看好巨灾债券的防御特性与收益潜力，康和投顾已正式与目前管理资产约 94 亿美元 (巨灾债券策略约占全球市场 9.4%) 的 Twelve Securis 合作，担任其在台行政代理。 康和投顾表示，随着政府积极打造亚洲资产管理中心，国内高资产客户对差异化、低相关性商品的需求日益强烈。 巨灾债券过往主要由大型机构法人参与，未来将通过银行与证券等通路，陆续引进以巨灾债券为内核的投资策略，协助国内高资产客户在面对多变的全球金融环境时，打造更具韧性与稳定度的资产配置组合。

Twelve Securis 投资解决方案主管 Vittorio Sangiorgio。 (图／公司提供)