美國太空探索科技公司SpaceX在6月IPO上市後，交出第一份財報成績單。 公司4月至6月營收達78億美元，較去年同期大增92%，不僅優於市場預期，星鏈（Starlink）衛星網路與人工智慧（AI）事業也成為主要成長引擎。 不過，這份看似亮眼的財報，市場反應卻相當冷淡。 SpaceX財報公布後，盤後股價重挫7.5%，顯示投資人關注的焦點已不只是「營收能不能成長」，而是公司投入龐大資本後，究竟何時能真正轉化為穩定獲利。 SpaceX營收年增92% IPO後首份財報交出亮眼成績 根據SpaceX公布的最新財報，4月至6月營收達78億美元，年增幅高達92%，表現優於市場原先預期。 此次營收快速成長，主要來自星鏈衛星網路與AI事業。

隨著星鏈服務持續擴大，SpaceX的衛星網路業務正逐漸從早期大量投入基礎建設的階段，走向規模化商業服務。 然而，營收大幅成長的另一面，是SpaceX仍處於高資本支出的階段。 公司單季增加183億美元資本支出，同時歸屬於股東的淨損仍達5.41億美元。 這也成為市場重新評估SpaceX估值的重要關鍵：營收成長非常快，但燒錢速度同樣驚人。 星鏈用戶突破1000萬 通訊市場成SpaceX最大金雞母 SpaceX旗下星鏈目前已成為市場關注的核心事業。 XPRIZE創辦人Peter Diamandis指出，星鏈所觸及的通訊市場規模相當龐大，估計約達1.6兆美元。 目前星鏈訂閱用戶數已突破1000萬，而且用戶數仍以每年翻倍的速度成長。

更重要的是，星鏈業務已開始出現現金流轉正的跡象。 對SpaceX而言，這代表星鏈不再只是需要持續投入資金的衛星網路計畫，而正在逐漸成為可以自行產生現金流的商業模式。 如果星鏈能持續擴大用戶規模，同時提升每名用戶帶來的收入，未來有機會成為SpaceX估值的重要支柱。 營收暴增卻跌7.5% 投資人真正擔心的是「獲利」 SpaceX財報公布後，股價盤後反而重挫7.5%，顯示投資人對公司未來獲利能力仍存在疑慮。 原因之一就是SpaceX目前仍需要投入大量資金擴張。 從衛星發射、星鏈網路建置，到AI相關事業，都需要龐大的資本支出。

如果營收能持續高速成長，最終成功消化巨額資本支出，市場可能重新給予更高估值；但如果資本支出持續攀升、獲利卻沒有同步改善，投資人對高估值的容忍度就可能下降。 SpaceX股價自IPO高點跌逾5成 投資人財富蒸發 美聯社記者Bernard Condon指出，SpaceX股價自6月IPO高點以來已重挫逾5成，意味著投資人在高檔追進後，短時間內面臨相當大的帳面損失。 因此，SpaceX現在真正需要向市場證明的，已經不是「能不能快速成長」，而是能不能把星鏈與AI帶來的營收成長，轉化成長期且可持續的獲利。 這也可能成為SpaceX IPO之後，市場重新評價其企業價值的關鍵。

美股再創歷史新高 AI財報成市場信心支柱 與SpaceX盤後下跌形成對比的是，美股週二收盤表現相當強勢。 受到荷姆茲海峽可能重新開放的消息激勵，加上企業財報表現支撐市場信心，道瓊指數連續第2個交易日創下歷史新高，標普500指數與道瓊指數也同步收在歷史新高。 其中，Caterpillar與Palantir公布財報後的市場反應受到投資人關注，AI驅動的需求是否能延續，依舊是市場判斷美股企業獲利成長的重要線索。 AMD營收成長107% 財報仍不夠亮眼，股價重挫近9% 同樣的情況也出現在晶片市場。 超微（AMD）公布第二季財報，營收達115.4億美元，其中資料中心事業營收更大增107%，AI需求持續成為公司成長的重要推力。

但即使資料中心營收呈現超過1倍的成長，市場仍認為財報表現不夠亮眼，AMD盤後股價重挫近9%。