彭博报导，南韩证券保管结算院 (KSD) 表示，SK 海力士已将韩国上市普通股转换为美国存托凭证 (ADR) 的比例上限，设置为流通在外股数的 2.5%，代表这项极具吸引力的套利机会，短期内仍将无法获得充分利用。 KSD 首席执行官 Rhee Yunsu 接受电话访问时表示，这项 2.5% 的额度已全数用于 SK 海力士 7 月 10 日规模 265 亿美元的 ADR 发行案。 换句话说，除非现有 ADR 持有人先将手中持有的 ADR 转回韩国普通股、借此释放额度，否则投资人无法再将韩国上市股票转换为 ADR。

套利交易受限 溢价恐长期存在自 SK 海力士 7 月 10 日完成史上最大规模外企赴美上市案之后，ADR 转换机制一直是套利交易员关注焦点。 市场原本期待，韩国普通股可自由转换为 ADR，因为这种机制通常有助于让两地市场价格保持一致。 然而，在无法自由添加 ADR 供给的情况下，套利交易员可从首尔和纽约两地价差中获利的管道大幅受限，也让美国挂牌 ADR 可能长期维持高于韩国普通股的溢价。 SK 海力士 ADR 相较首尔挂牌股票的溢价一度高达 51%，截至周三 (22 日) 仍约高出 33%。 在转换额度限制下，ADR 溢价可能维持较长时间。 机制类似台积电 ADRSK 海力士的 ADR 结构与台积电相似。

台积电 ADR 可转回台湾上市普通股，但无法自由从台股转换添加 ADR，因此其美国挂牌股票长期维持溢价。 彭博统计显示，过去五年台积电 ADR 平均较台股溢价 12.6%。 SK 海力士每单位 ADR 代表十分之一股韩国普通股。 根据监管文档，ADR 持有人仍可申请注销 ADR，并取得相对应的韩国普通股。 根据 ADR 存托银行花旗集团 (Citigroup) 的公告，由于此次增发的韩国普通股须等到正式在韩国交易所 (KRX) 挂牌后才能转让，因此 ADR 的新发行与注销作业将暂停直到 7 月 29 日。 截稿前，SK 海力士美国 ADR(SKHY-US) 周四盘前劲扬 6.7%。

该股韩国普通股周四在首尔收盘上涨 4.9%(本文不开放合作伙伴转载)