花旗 ( C-US ) 最新報告指出，「科技七巨頭」已不再適合作為評估大型成長股的核心指標，並提出涵蓋六大產業的「成長族群」取而代之。 報告認為，約 55% 的標普 500 成分股直接受 AI 趨勢影響，半導體與硬體需求仍受 AI 資本支出支撐，相關個股估值尚未充分反映長期成長潛力。 根據《Business Insider》報導，美股市場長期由「科技七巨頭」主導的格局似乎正在瓦解。 花旗最新報告指出，自 2022 年底 AI 浪潮興起以來稱霸市場的「科技七巨頭」，如今風光不再，整體表現已明顯落後大盤。 追蹤七巨頭表現的美股七巨頭 ETF( MAGS-US ) ，今年以來僅上漲 1%，遠不及標普 500 指數同期 9% 的漲幅。

投資人對「科技七巨頭」的態度出現分歧，部分個股遭到比其他成員更嚴重的拋售，原因包括市場對估值過高的疑慮、對龐大資本支出的擔憂，以及隨著 AI 工具快速普及，軟體產業前景變得更加不確定。 其中，微軟 ( MSFT-US ) 是 Mag 7 今年以來表現最差的成員，截至目前在 2026 年已累計下跌 17%。 近期股價再度走弱，主要是受到市場憂心其 AI 相關資本支出過於龐大的影響。 花旗策略師在最新發布給客戶的報告中指出：「在我們看來，『科技七巨頭』已不再適合作為評估大型成長股動能的框架，而且這種情況其實已經持續一段時間。

」不過，花旗也提出另一套取代「科技七巨頭」的觀察指標，也就是其所定義的「成長族群」，即一籃子近幾季對標普 500 指數企業獲利貢獻最大的成長型企業。 花旗「成長族群」的概念其實早在幾年前就已提出，近期則進一步調整與優化其篩選方式。 目前，這些企業合計約占標普 500 指數總市值的一半，涵蓋六個不同產業，而且今年以來的整體表現明顯優於標普 500 指數。 花旗追蹤的這組成長股第二季累計上漲 25%，今年以來則上漲 12%; 相較之下，標普 500 指數第二季上漲 15%，今年以來累計漲幅為 10%。

報酬率標普 500成長族群第一季-4.6%-9.4%第二季14.9%24.7%年初至今10.1%11.8%花旗指出，其「成長族群」的表現，也優於旗下追蹤的「景氣循環族群」與「防禦型族群」。 分析師認為，這個族群之所以持續跑贏大盤，主要有幾個原因。 首先，企業獲利成長已逐漸擴散至大型科技股以外的公司。 花旗表示，今年推升標普 500 指數表現的力量，已不再只是「科技七巨頭」。 若投資人改為持有今年以來對標普 500 報酬貢獻最大的 25 檔個股所組成的加權指數，今年截至目前可望獲得約 7% 的報酬率，高於科技七巨頭同期約 2% 的漲幅。

花旗策略師表示：「即使將觀察範圍擴大到『科技十巨頭』（七巨頭加上博通 ( AVGO-US ) 、Palantir( PLTR-US ) 、超微半導體 ( AMD-US ) ），仍會錯過許多重要的獲利貢獻者。 」該行並點名英特爾 ( INTC-US ) 、應用材料 ( AMAT-US ) 與科林研發 ( LRCX-US ) 等企業，近期都繳出亮眼的獲利表現。 此外，成長型企業的實際獲利也持續優於市場預期，進一步推升整體族群表現。 花旗指出，目前「成長族群」預計將貢獻未來 12 個月標普 500 企業總獲利的約 48%。 其次，近來科技七巨頭股價走弱，主要是因為投資人獲利了結，並將資金轉向估值相對便宜的投資標的。

花旗指出，以本益成長比衡量，目前成長族群的估值已降至 15 年來最低水準，相較於科技七巨頭更具吸引力。 花旗補充表示，目前市場對未來成長的預期，主要反映兩股力量：一是 AI 資本支出持續推升半導體與硬體產業的成長動能;二是在當前供應瓶頸下，部分標準型半導體需求出現階段性的快速成長。 因此，目前這些股票的估值，似乎仍未完全反映其長期結構性成長機會。 花旗也指出，2026 年至今，AI 概念股交易持續出現輪動，市場表現並不一致。 其中，半導體與記憶體族群受到的衝擊最為明顯。 過去一個月，安碩半導體 ETF( SOXX-US ) 重挫 18%，Roundhill Memory ETF( DRAM-US ) 則大跌 32%。

花旗表示：「我們不認為存在一種完美的方法，可以精確衡量標普 500 指數有多少成分受到 AI 交易影響。 」不過，花旗認為，以「成長族群」作為分析框架，是評估 AI 對標普 500 影響最直觀、也最接近實際情況的方法。 花旗表示，根據這項分析，約 55% 的標普 500 成分股直接受到 AI 利多或利空因素影響，而指數近一半的企業獲利，皆來自這個成長族群。