半导体股在7月遭遇剧烈修正，市场开始查看这波抛售是否并非源自企业基本面，而是由杠杆ETF每日再平衡机制所引发的机械性卖压。 前买方衍生性商品交易员、《Forward Guidance》Podcast共同主持人Tyler Neville指出，每当市场下跌时，杠杆ETF为维持既定杠杆倍数，必须被动卖出持股，这种机制可能正是造成科技动量股27年来最猛烈抛售潮的重要推手。 Neville表示，根据摩根士丹利科技动量指数，这波动量股回档速度已创下该指数27年历史最快纪录，其中又以半导体族群受创最深，跌势甚至已扩散至全球市场。

日本股市同步受到冲击，软银集团（SFTBY-US）周五在东京股市重挫逾11%，日本芯片股也跟随华尔街同步下跌，显示市场避险情绪快速升温。 Neville指出，杠杆ETF每天都必须重新平衡部位，因此股价上涨时必须加码买进，下跌时则必须持续卖出，不论企业基本面是否改变，这种程序化交易都可能进一步放大市场波动，使跌势形成自我强化循环。 根据Citadel Securities统计，杠杆ETF总资产规模在本轮修正前曾创下约2,180亿美元历史新高，但随着市场急跌，目前已缩水至约1,980亿美元。 其中，半导体相关杠杆ETF资产更蒸发约20%，反映资金快速撤离高波动科技族群。

Neville直言，「散户投资人最终难免会被洗出场」，认为此前推升股价的资金流，如今反过来成为加速下跌的重要力量。 他进一步指出，目前许多热门科技股隐含波动率接近120，代表每日股价可能上下波动约7.6%。 如此剧烈的波动迫使许多基金基于风险管理需求持续降低持股，进一步形成新的卖压。 Citadel Securities另一项研究也显示，目前个股波动率与整体市场指数波动率之间的差距已攀升至历史新高，显示资金正高度集中于少数个股，市场结构性风险同步升高。

Neville认为，真正受惠于目前高波动环境的反而是Jane Street及Citadel Securities等大型做市商，因为它们能通过Delta避险等策略持续从市场波动中获利，而企业基本面短期内反而已不再是左右股价的主要因素。 数据显示，半导体股正朝向史上相对软件股表现最差的一个月迈进，7月半导体ETF成分股中位数跌幅已超过22%。 即使是AI芯片龙头辉达（NVDA-US），也已在近期回吐7月以来的全部涨幅，反映市场卖压全面扩散。 预测市场方面，Kalshi交易平台目前预估，标普500指数今年跌至6,300点或以下的几率已升至25.9%，约较目前水准低15%，且随着动量交易持续平仓，市场对下跌风险的预期仍在提高。

不过，另一家预测平台Polymarket的看法相对乐观。 目前市场预估AI泡沫今年底前破裂的几率仅16%，较5月一度逼近30%的水准明显下降，显示投资人对AI长期发展仍保有信心。 Neville表示，在个股波动率回落之前，市场仍可能持续受到资金流与杠杆ETF交易机制主导，基本面因素短期内恐难重新成为市场定价内核。 随着企业财报季展开，市场将密切关注科技巨头最新展望，观察这波修正是否有机会逐步回归基本面驱动。