市场普遍预期，AI将通过提升生产力带动经济成长，进一步推高中性利率（neutral rate），也让不少央行官员开始将此因素纳入货币政策评估。 然而，以债券投资闻名的资产管理公司PIMCO认为，目前金融市场的实际表现并未支持这项共识，从近年重大AI事件发布后的市场反应来看，无论是实质殖利率、名目殖利率或投资人对长期利率的预期，反而大多呈现下滑趋势，显示AI未必会推升中性利率，甚至可能在中期对债券市场形成支撑。 理论上，如果AI能持续提升生产力并提高长期经济成长率，家庭未来收入增加，储蓄需求应会下降，进而带动实质中性利率走高，因此市场普遍将AI视为偏向推升利率的因素。

只不过，PIMCO分析历次重大AI相关消息发布后的金融市场表现，发现实情并非如此，进一步观察自2023年大型AI模型陆续问世以来的远期利率变化，投资人对未来中性利率的预期整体呈现下修，而非上调。 PIMCO认为，即使事件研究（event study）分析方法仍有一定限制，但目前市场仍缺乏一致证据，可以证明AI发展已开始推升利率。 AI可能先带来不确定性 家庭预防性储蓄反而增加 对于市场与理论出现落差，PIMCO提出另一种可能的解释。 研究指出，AI除了提升生产力，也伴随经济转型带来的不确定性。 虽然长期而言，AI有助于提高经济潜在成长，但在转型期间，就业稳定性及劳动所得可能面临更大波动，民众对工作遭取代的忧虑也可能升高。

在这种情况下，家庭未必会降低储蓄，反而可能因应未来风险而增加预防性储蓄，进一步提高对公债等避险资产的需求，对中性利率形成下行压力。 换言之，即使AI最终有助于提高经济成长，其短中期对市场的影响，更可能类似一次风险冲击，而非单纯的成长利多。 与1990年代科技革命不同 AI收益恐更集中 PIMCO也提到，本轮AI浪潮与1990年代科技革命存在明显差异。 当时信息技术的普及，大幅提升整体劳动生产力，也带动较为广泛的薪资与所得成长；然而，目前市场估值反映的情况则显示，AI创造的经济利益，可能较集中于少数企业及资本持有者，而非广泛分配至整体劳动市场。

如果所得分配持续集中，加上AI转型过程带来的不确定性，家庭可能更加倾向提高储蓄、降低消费，而非如传统理论所预期般减少储蓄，这也使AI对利率的影响变得更加复杂。 AI未必推升中性利率 货币政策判断更具挑战 PIMCO认为，即使未来市场反应仍可能随着AI应用深化而改变，但至少现阶段显示，AI除了提升长期经济成长潜力，也可能通过增加避险资产需求、压缩期限溢酬（term premium）等管道，对实质中性利率形成下行压力。 整体而言，AI带来的影响可能不只是推升潜在成长，更可能改变储蓄、投资及资金配置行为，使得央行未来货币政策在判断中性利率时面临更大的挑战；对于债券市场来说，AI未必代表利率持续走高，反而可能在中期持续提供支撑。