美股週五（30日）遭遇重挫，讓「泡沫是否正在破裂」這個問題變得格外迫切，因為這種表現確實帶有熊市的特徵，尤其那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite Index）當天下跌748點，跌幅達2.9%。

根據《MarketWatch》報導，歷史數據也顯示，股市單日大幅下跌往往發生在熊市期間。根據Ned Davis Research公司所記錄的歷年市場走勢，自1971年那斯達克指數創立以來，跌幅最大的50個交易日中，有42次、也就是84%發生在熊市。

相較之下，自1971年以來，處於熊市的交易日僅占全部交易日的25%。換言之，當市場處於主要跌勢時，出現單日重挫的機率約為平常的3倍。

目前市場走勢與網路泡沫高峰期的相似之處，也足以令人警惕。許多投資人認為，2000年3月10日那斯達克創下歷史新高後，指數便立即崩跌，呈現典型泡沫破裂走勢。

若真是如此，近期市場表現將截然不同，因為目前那斯達克指數僅較三週前創下的歷史高點低5.1%。

但實際情況並非如此。2000年3月那斯達克創高後，指數並未立即重挫，隨後三週大致維持平盤整理，之後才開始大幅下跌。

將當前市場與網路泡沫高峰期比較，仍有一項相對正面的差異：過去幾週，以那斯達克為主要觀察標的的市場擇時投資人，已迅速將資金轉為現金。

從反向投資的角度來看，這是值得注意的訊號。市場頂部往往伴隨投資人持續看多、遲遲不願改變立場的情況。

2000年網路泡沫見頂時，這種堅定看多的情緒就十分明顯。根據休伯特那斯達克電子報情緒指數（Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index，HNNSI），該指數追蹤以那斯達克為主的市場擇時投資人平均建議的股票配置比重。

2000年那斯達克創下歷史高點後的三週內，這項平均比重不減反增。

相較之下，如今以那斯達克為主的市場擇時操作者，完全沒有固守多頭立場。HNNSI在過去三週下跌76個百分點，目前為6.2%，顯示這些操作者平均幾乎已完全退出股市。

報導指出，未來幾週將成為反向投資分析的重要考驗：目前相對樂觀的市場情緒訊號，是否足以阻止股市持續下跌是一大問題。