瑞士股指本月迄今累計上漲4.6%，而歐元區大盤指數歐洲Stoxx 50同期跌幅則達3.2%，兩者近8個百分點的超額收益創2020年3月以來最高。這一反差背後是歐洲投資人在融資成本走高、AI交易遇冷及法西政局動盪之際，主動降低風險敞口，轉向防禦資產。

上漲幾乎全由三大權重股拉動：羅氏漲12%、諾華漲6.7%、雀巢漲10%，這三檔老牌防禦龍頭貢獻指數全部漲幅，合計佔指數近半權重。

EFG資產管理指出，資金正從擁擠的AI交易撤出，回流獲利紮實、對利率敏感度低的醫藥與食品部門。美銀調查也顯示，淨16%的基金經理人最看好瑞士股市。

支撐行情的還有獲利預期改善。根據《彭博資訊》數據顯示，成分企業2027年獲利成長預期上升至10%，幾乎今年兩倍。

瑞士知名私人銀行薩夫拉薩辛銀行策略師Wolf von Rotberg上調評級至「跑贏大盤」，稱利率、美元及宏觀週期見頂三大因素均利好瑞士市場。

但估值隱憂浮現。經過一輪急漲，瑞士股指相對Stoxx 50的比價重回近兩年高位，估值偏貴限制上行空間。

此外，瑞士法郎本月因避險需求反彈，恐擾動出口導向大盤股獲利。市場正權衡防禦屬性與高估值壓力，修復行情能否延續仍待觀察。