外媒最新報導指出，隨著美國30年期公債殖利率逼近6%關口，期貨市場的「最便宜可交割券」(CTD)切換機制恐成為引爆長端殖利率下一波飆升的導火線。美債30年期殖利率周一(5日)上升至5.68%，逼近近期高點。

國債期貨是法人機構對沖現貨部位與槓桿基金進行「基差交易」的核心工具，價格跟隨可交割債券籃子中成本最低的CTD。

法國巴黎銀行策略師在最新研報中指出，當殖利率像近期這樣快速上升，CTD會向期限更長的債券轉移。為維持投資組合久期穩定，資產管理機構必須賣出期貨多頭或回補空頭，這種「CTD切換」帶來的被迫減倉，將加劇現貨市場長端殖利率的上漲壓力。

目前，市場焦點集中在長期國債期貨。當前CTD為2045年2月到期的債券，彭博分析顯示30年債殖利率升至接近6%時，CTD恐切換至2050年到期的債券。

持倉數據印證了機構的防禦動作。高盛策略師指出，過去數周，資產管理機構持續削減長期與超長期國債期貨淨多頭，是在「主動管理CTD切換帶來的久期延長風險」。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，在9月29日為止一周，隨著30年債殖利率從5.28%飆升至5.62%，資產管理機構大舉削減超長期國債期貨淨多頭近10萬份合約。

三井住友銀行利率策略師Monty Gandhi指出，超長期期貨已完成CTD切換，但長期國債期貨仍面臨天期進一步延長的風險，這意味著若殖利率繼續上行，長期品種可能面臨新一輪拋售潮。