國際油價在9月23日（週三）震盪走高，布蘭特原油（Brent）期貨收盤上漲3.83美元，漲幅3.86%，報每桶103.08美元；美國西德州中級原油（WTI）期貨上漲1.64美元，漲幅1.81%，報每桶92.16美元。市場在供應逐步恢復與美伊外交前景之間拉鋸之際，伊朗總統佩澤希齊揚在聯合國大會表示德黑蘭「永不投降」，重新推升市場對中東衝突延續及原油供應風險的擔憂。

油價本周此前一度明顯承壓。9月22日（週二），布蘭特原油一度跌至97.36美元，創9月8日以來最低；WTI在23日早盤也一度觸及9月1日以來最低。主要原因是波斯灣原油供應逐步增加，加上市場期待美國與伊朗可能透過外交途徑結束衝突。週二布蘭特最終下跌1.09美元，跌幅1.09%，收在99.25美元；WTI下跌1.19美元，跌幅1.24%，收在94.99美元。

沙烏地阿拉伯恢復東西管線（East-West Pipeline）運作，是近期油市供應面最大的變化之一。該管線在本月稍早遭無人機攻擊後一度停運，迫使沙烏地調整原油出口路線。路透社引述消息人士指出，管線目前已恢復運作，但輸送量仍處於較低水準，全面恢復可能需要數週。沙烏地阿美（Saudi Aramco, 2222-SE）目標是逐步將輸送量恢復至每天約400萬桶。

東西管線全長約1,200公里，主要將沙烏地東部油田生產的原油輸往紅海沿岸的延布港，讓沙烏地能避開荷姆茲海峽出口部分原油。該管線此前曾輸送每天約400萬至500萬桶原油，相當於全球供應量約4%至5%。因此，管線恢復被市場視為緩解波斯灣供應緊張的重要因素。

除了管線恢復外，沙烏地近期也增加經由荷姆茲海峽的原油運輸。衛星與船舶追蹤資料顯示，過去6天沙烏地經荷姆茲海峽運出的原油平均約每天290萬桶，明顯高於8月的約70萬桶；沙烏地阿美近期也在波斯灣內為7艘超大型油輪裝載約1,400萬桶原油。這些額外供應一度壓低油價。

然而，伊朗方面的最新表態再次提醒市場，供應恢復仍高度取決於地緣政治局勢。佩澤希齊揚在紐約聯合國大會演說時表示，伊朗不會向美國投降，但仍相信外交可以協助結束戰爭。荷姆茲海峽也成為雙方談判的重要議題，伊朗官員表示，週二的間接談判曾討論重新開放荷姆茲海峽，以及解除美國對伊朗的海上封鎖。

不過，伊朗安全官員莫森・雷扎伊在週三表示，在伊朗提出的條件獲得滿足前，荷姆茲海峽不會重新開放。這使市場對原油運輸是否能全面恢復仍抱持高度不確定性。戰事爆發前，荷姆茲海峽承擔全球約五分之一的石油與液化天然氣供應運輸，因此該航道能否恢復正常通行，是影響油價風險溢價的重要因素。

美國總統川普在週二的聯合國大會演說中警告，如果無法達成結束衝突的協議，美國可能對伊朗採取更激烈的軍事行動。隔日佩澤希齊揚在同一場合強調伊朗不會投降，但仍保留外交空間。雙方訊息一方面保留談判可能性，另一方面也維持強硬立場，使交易員難以判斷中東供應中斷風險何時能真正解除。

供應面之外，美國原油庫存也成為油價反彈幅度受到限制的因素。美國能源資訊署（EIA）公布，截至9月18日當周，美國原油庫存增加300萬桶至4.264億桶；路透社調查的分析師原先預期庫存將減少64.1萬桶。另一方面，燃料庫存則下降。

柴油市場則出現與原油價格不同的走勢。超低硫柴油期貨在週三一度下跌約5%，原因是Politico報導川普政府正在準備90天柴油出口禁令，但白宮隨後否認相關報導。美國能源部長克里斯・萊特稍早也表示，禁止柴油出口並不能解決能源價格問題。分析人士警告，若實施類似措施，可能無法有效降低能源價格，反而可能進一步收緊全球柴油供應。

近期柴油供應本身已經相當緊張。路透社此前報導，歐洲及美國柴油價格曾升至紀錄高點，原因包括中東及俄羅斯能源基礎設施受到戰事影響，導致主要供應國的燃料出口受到干擾。俄羅斯煉油設施遭到無人機攻擊，也進一步增加市場對柴油供應的擔憂。

目前油市因此同時受到兩股力量拉扯。一方面，沙烏地東西管線恢復、部分荷姆茲海峽船運增加，以及美伊仍存在外交接觸，都有助於降低原油供應風險；另一方面，伊朗仍拒絕在條件未獲滿足前重新開放荷姆茲海峽，且川普與佩澤希齊揚的公開言論顯示雙方在結束衝突方面仍存在重大分歧。

因此，9月23日油價反彈並不代表市場已經完全逆轉前兩日的供應改善預期，而是反映交易員重新評估外交進展不如預期時的地緣政治風險溢價。接下來市場焦點將集中在美伊間接談判能否取得進展、荷姆茲海峽船運能否恢復，以及沙烏地東西管線能否逐步恢復至正常輸送量。這三項因素將直接影響市場對全球原油供應是否能持續改善的判斷。